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郝建彬 淘天集團產業(yè)研究資深專家

姜天萃 阿里資產高級專家

當前，我國地方經(jīng)濟正處于產業(yè)結構優(yōu)化的關鍵階段，宜通過“預重整”制度來實現(xiàn)城市資源更新目標，助力我國統(tǒng)一大市場的形成，不斷優(yōu)化營商環(huán)境。預重整制度是破產重整制度和庭外重組制度之外的第三種困境企業(yè)拯救制度。預重整綜合了重整和重組兩個制度的相關優(yōu)勢，既擁有庭外重組的靈活性和自主性，也有法律的強制性來保障重整計劃的有效性。

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我國經(jīng)濟增長正經(jīng)歷“去房地產化”的陣痛期

長期以來房地產業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中扮演著重要的角色，為地方經(jīng)濟增長作出了巨大貢獻。然而，隨著時間的推移，房地產市場的快速發(fā)展也帶來了一些社會問題和經(jīng)濟風險，高企的房價又吸引企業(yè)將資本從制造業(yè)轉向房地產，導致制造業(yè)的生產率下降、房地產業(yè)的過度投資和結構性失衡，如房價過高、樓市泡沫、投機行為等。從2020年開始，中央采取了一系列宏觀調控措施，旨在降低房地產行業(yè)在經(jīng)濟中的比重，實現(xiàn)我國產業(yè)結構的優(yōu)化。如強化土地供應管控，加大土地供應力度，通過增加土地供應量來緩解房地產市場供需矛盾；加強金融監(jiān)管，嚴控房地產貸款和融資渠道，限制房地產企業(yè)的過度融資，遏制投機行為和資金過度流入房地產市場；完善住房制度，推進住房租賃市場發(fā)展，提供多樣化的住房選擇，降低購房需求壓力；政府加大了房地產市場調控力度，出臺了一系列政策，包括限購、限售、稅收調節(jié)等措施，以穩(wěn)定房價和市場預期。這一系列調整的背后則是減少我國經(jīng)濟發(fā)展對于房地的過度依賴，推動經(jīng)濟發(fā)展向消費和科技創(chuàng)新驅動的轉變，實現(xiàn)經(jīng)濟結構多元化和可持續(xù)發(fā)展。

近年來，地方政府通過舉債建設的新城，由于規(guī)劃不當以及城市缺乏活力，部分新城淪為“空城”“鬼城”，政府無法通過新城發(fā)展后的租稅收入支付高額本息。新城建設初期，如能夠依靠主城市場并注重產業(yè)和人口的集聚優(yōu)勢，形成高效的城市空間布局，則易于吸引投資，新城配套的生活設施不斷完善后，可以吸引更多的人口進入，形成良性的新城發(fā)展模式。這樣政府能從新城的經(jīng)濟增長中收取租稅，用以償還前期建設投資產生的債務。然而，部分新城建設的效率低，不能吸引企業(yè)和人口進駐，政府難以獲取租稅收入來償還新城建設債務，這些城市不得不進行債務展期和置換。



引入預重整制度實現(xiàn)城市資源要素更新

將預重整引入城市更新和產業(yè)結構優(yōu)化，可以有效解決房地產行業(yè)、城投債務爆雷帶來的社會問題。幫助各地房地產企業(yè)、城投公司引入新的產業(yè)投資人并重構產業(yè)結構。推動城市內效率低下或與產業(yè)發(fā)展生態(tài)不符的企業(yè)進行預重整，并有規(guī)劃地引入符合當?shù)禺a業(yè)發(fā)展方向和生態(tài)的新興企業(yè)。可提升本地企業(yè)抗風險能力，促進城市更新和產業(yè)轉型升級，提高地方經(jīng)濟的競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。通過配比資金，重構當?shù)氐漠a業(yè)結構，推動經(jīng)濟的多元化發(fā)展，為城市更新注入新的活力。與破產重整和庭外重組相比，預重整制度的優(yōu)勢包括：

一是預重整的時間成本小。預重整通過前期的梳理和談判，引進戰(zhàn)略投資者，擬定重整計劃草案等工作。與比破產相比，完成企業(yè)的重建時間要少得多。

二是預重整程序中，債務人企業(yè)更容易獲得債權人的信任。為了爭取債權人的支持，債務人需要向債權人全面詳細地公開其財務狀況和營業(yè)狀況。這不僅能夠有效保護債權人的知情權，也可以在債權人的支持下以較高的效率完成對企業(yè)的拯救。

三是預重整可以使債權人獲得更高的回收率?；厥章适侵競鶛嗳丝偦貓罅砍詡鶛嗫傤~。通過回收率，也可以看出債務人企業(yè)自身重整的效果。由于預重整中債務人企業(yè)更主動積極，具有更好的配合意愿，這在一定程度上增強了利益相關者對其重整成功、恢復營業(yè)、履行債務的信心，從而使其重整計劃更容易得到執(zhí)行。實踐中，預重整的平均回收率也遠高于破產重整程序。

四是融資優(yōu)勢。融資是企業(yè)重組中一個重要因素，由于缺乏相關制度對重整融資的激勵，債務人企業(yè)往往很難籌措到重整及繼續(xù)營業(yè)的資金。為了解決這一問題，各國破產法一般都有相關的條文為重整融資人提供制度支持，從而促進重整程序的順利進行。預重整程序中，債務人與利益相關方可利用法庭外談判的靈活性，以及傳統(tǒng)破產重整制度的強制性優(yōu)惠，使債務人與利益相關方更愿意參加協(xié)商和談判，更加有利于融資協(xié)議的達成。

近年來，各地法院不斷加強大數(shù)據(jù)模型在開展預重整和重整工作的實踐運用。例如，杭州市臨安區(qū)人民法院，2022年開始試點“企業(yè)挽救價值估值系統(tǒng)”應用，試點以來重整成功率翻了四倍，達到了27.6%。該估值系統(tǒng)將企業(yè)價值估值大數(shù)據(jù)模型應用于（預）重整案件辦理，以幫助出現(xiàn)債務危機但仍有挽救可能的企業(yè)重獲新生。2023年6月，該“估值系統(tǒng)”已在浙江省法院系統(tǒng)推廣應用。此外，余杭法院與阿里資產共同打造了“個人債務集中清理智審平臺”，建設誠信債務人甄別機制，依托大數(shù)據(jù)輔助判斷債務人的誠信度和償債能力，構建全流程線上辦案系統(tǒng)，為債務人的償債能力進行市場化定價，“讓誠實被看見”。

此外，在破產企業(yè)盤活中，融資需求尤為迫切，職工安置、恢復經(jīng)營、支付破產費用等環(huán)節(jié)均需大量資金，而資產變現(xiàn)與資金支出經(jīng)常不同步。為此，佛山法院聯(lián)合阿里資產打造了全國首個依托府院聯(lián)動的重整投融資平臺，通過大數(shù)據(jù)幫助企業(yè)精準匹配產業(yè)投資人并迅速獲得了銀行貸款。



相關建議

當前，我國大量城市正處于產業(yè)結構重整的關鍵期，為不斷優(yōu)化產業(yè)布局，推動產業(yè)結構升級和創(chuàng)新發(fā)展，提升企業(yè)抗風險能力，相關建議如下：

一是完善法律體系和政策環(huán)境。完善預重整制度，提高程序效率和法律透明度。制定支持城市更新和產業(yè)轉型的政策，鼓勵企業(yè)參與重組和轉型。

二是發(fā)揮數(shù)據(jù)要素在預重整中的價值。在數(shù)字經(jīng)濟時代，地方產業(yè)結構需要進行重構，以適應新的經(jīng)濟發(fā)展模式，需要發(fā)揮數(shù)據(jù)要素的作用。同時，預重整制度可作為推動地方產業(yè)結構重構的重要工具。

三是建立系統(tǒng)化的產業(yè)鏈數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)。深入了解當?shù)禺a業(yè)生態(tài)和關聯(lián)產業(yè)。根據(jù)區(qū)位優(yōu)勢和市場需求，制定產業(yè)發(fā)展規(guī)劃，將招商引資納入系統(tǒng)化思維，吸引符合當?shù)禺a業(yè)發(fā)展方向和生態(tài)的企業(yè)。

四是建立企業(yè)動態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)。包括輿情監(jiān)控、突發(fā)事件預警和涉訴事件分析，以全面了解本地企業(yè)發(fā)展情況，及時采取應對措施。通過數(shù)據(jù)平臺實現(xiàn)政府、企業(yè)、金融機構的協(xié)同合作，制定穩(wěn)定控制方案，促進企業(yè)挽救和重整。

五是推廣企業(yè)挽救價值識別系統(tǒng)。評估債務危機企業(yè)的挽救潛力和可行性。根據(jù)分析結果，確定企業(yè)進入破產清算或重整程序，并提供相應挽救措施，促進企業(yè)轉型發(fā)展。